Friday 24th May 2019
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mnmlist: Modèle de marché sharpe

Le ratio de Sharpe est souvent utilisé pour comparer la variation des caractéristiques globales de rendement du risque lorsqu`un nouvel actif ou une nouvelle catégorie d`actifs est ajouté à un portefeuille. Par exemple, un investisseur envisage d`ajouter une allocation de fonds spéculatifs à son portefeuille existant qui est actuellement divisé entre les actions et les obligations et a retourné 15% au cours de la dernière année. Le taux sans risque actuel est de 3,5%, et la volatilité des rendements du portefeuille était de 12%, ce qui fait un ratio Sharpe de 95,8%. Le modèle à index unique (SIM) est un modèle simple de tarification des actifs pour mesurer à la fois le risque et le rendement d`un stock. Le modèle a été développé par William Sharpe en 1963 et est couramment utilisé dans l`industrie financière. Mathématiquement, la carte SIM est exprimée comme: il est également possible pour un investisseur de prendre trop de risques dans plusieurs portefeuilles et seulement de promouvoir la variation qui a eu la chance d`avoir les meilleurs rendements. Même si le risque du portefeuille était très important, si l`investisseur avait la chance de recevoir des profits exceptionnels, le ratio de Sharpe dans le portefeuille «survivant» peut encore être très élevé. Le ratio de Sharpe utilise l`écart type des rendements dans le dénominateur comme sa procuration du risque total de portefeuille qui suppose que les rendements sont normalement distribués. Une distribution normale des données est comme rouler une paire de dés. Nous savons que plus de nombreux rouleaux, le résultat le plus commun des dés sera de 7 et les résultats les moins communs seront 2 et 12. Cependant, les rendements sur les marchés financiers sont faussé loin de la moyenne en raison d`un grand nombre de baisses ou de pics surprenants dans les prix. En outre, l`écart type suppose que les mouvements de prix dans les deux directions sont tout aussi risqués. Le ratio Sharpe a également tendance à échouer lors de l`analyse des portefeuilles avec des risques non linéaires significatifs, tels que des options ou des warrants.

D`autres méthodologies de rendement ajustées au risque ont émergé au cours des années, y compris le ratio Sortino, le taux de prélèvement maximal (RoMaD) et le ratio Treynor pour faire face à ces problèmes. L`investisseur croit que l`ajout du fonds spéculatif au portefeuille diminuera le rendement escompté à 11% pour l`année à venir, mais elle s`attend également à ce que la volatilité du portefeuille baisse à 7%. Elle présume que le taux sans risque restera le même au cours de l`année à venir. En utilisant la même formule, avec les nombres futurs estimés, elle trouve que le portefeuille a un ratio de Sharpe prévu de 107%. Le ratio Sharpe est devenu la méthode la plus couramment utilisée pour calculer le rendement ajusté au risque; Toutefois, il peut être faussé lorsqu`il est appliqué à des portefeuilles ou des actifs qui subissent de grands mouvements positifs et négatifs. Un portefeuille comme celui-ci a une distribution de retour avec un haut degré de aplatissement («queues de graisse») et/ou une asymétrie négative. Une autre variante du ratio de Sharpe est le ratio de Treynor qui utilise la bêta d`un portefeuille ou la corrélation que le portefeuille a avec le reste du marché. L`objectif du ratio Treynor est de déterminer si un investisseur est indemnisé pour avoir pris des risques supplémentaires au-dessus du risque inhérent au marché. Le ratio de Sharpe peut être manipulé par les gestionnaires de portefeuille cherchant à augmenter leur historique de rendements ajusté au risque apparent. Ceci peut être fait en prolongeant l`intervalle de mesure. Cela entraînera une estimation plus faible de la volatilité. Par exemple, l`écart type annualisé des rendements quotidiens est généralement plus élevé que celui des retours hebdomadaires qui est, à son tour, plus élevé que celui des rendements mensuels.

Le choix d`une période pour l`analyse avec le meilleur ratio potentiel de Sharpe, plutôt qu`une période de retraçage neutre, est une autre façon de sélectionner les données qui fausseront les rendements ajustés au risque. Le ratio Sharpe ajuste les performances passées d`un portefeuille, ou les performances futures attendues, pour le risque excédentaire qui a été pris par l`investisseur. Un ratio de Sharpe élevé est bon par rapport à des portefeuilles ou des fonds similaires avec des rendements inférieurs. Le ratio de Sharpe a plusieurs faiblesses, y compris une hypothèse selon laquelle les rendements des investissements sont normalement distribués.